2006年信托業(yè)市場(chǎng)回顧與展望
來(lái)源: 時(shí)間:2006-12-30
2006年信托業(yè)市場(chǎng)回顧與展望
2006年,注定是要在中國(guó)信托業(yè)歷史進(jìn)程中留下濃墨重彩的一年。
2006年,信托業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境發(fā)生了翻天覆地的變化,信托原理正在被政策制定者、各類金融機(jī)構(gòu)甚至包括廣大工商企業(yè)所充分認(rèn)識(shí),“受人之托,代人理財(cái)”的信托功能正在并且繼續(xù)將被各類金融機(jī)構(gòu)嫻熟運(yùn)用,這種變化直接將信托業(yè)帶入到“百花齊放、百家爭(zhēng)鳴”的發(fā)展階段。
“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”,或是“綜合經(jīng)營(yíng)”,成為2006年金融業(yè)最為時(shí)髦的詞匯之一。毋庸諱言,混業(yè)經(jīng)營(yíng)將是我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。在中共中央“十一五規(guī)劃”建議中提出穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn),這是我國(guó)首次在官方權(quán)威文件中出現(xiàn)“綜合經(jīng)營(yíng)”的提法,標(biāo)志著我國(guó)金融業(yè)的經(jīng)營(yíng)體制將實(shí)現(xiàn)由“分業(yè)”向“混業(yè)”的歷史性轉(zhuǎn)型?!罢J(rèn)為信托公司等同于信托行業(yè),幻想分業(yè)監(jiān)管下信托公司獨(dú)家壟斷理財(cái)業(yè)務(wù)”的保守觀念在2006年信托行業(yè)蓬勃發(fā)展的事實(shí)面前不攻自破。商業(yè)銀行、基金公司、證券公司、保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)管理公司紛紛加入到信托業(yè)的隊(duì)伍中,運(yùn)用信托原理推陳出新般向市場(chǎng)推出各式各樣的理財(cái)產(chǎn)品,受到市場(chǎng)的熱烈追捧。總而言之,理財(cái)將不再是信托公司的專屬領(lǐng)地,“混業(yè)”的概念滲透在政策取向的字里行間,“信托”作為一個(gè)理財(cái)市場(chǎng)的大概念被逐漸清晰、明確。
一、2006年信托業(yè)市場(chǎng)發(fā)展回顧
1、 外匯儲(chǔ)備突破萬(wàn)億,資金流動(dòng)性過(guò)剩格局加劇
10月工業(yè)品出廠價(jià)格比去年同月上漲2.9%;10月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上漲1.4%。10月份貨幣供應(yīng)加速增長(zhǎng),其中M1同比增長(zhǎng)16.3%,M2同比增長(zhǎng)17.1%。這表明目前通脹水平仍然較低,貨幣供應(yīng)加速增長(zhǎng)使得流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題日益突出,在固定資產(chǎn)投資受到宏觀調(diào)控限制而資金供應(yīng)充裕的情況下,資金的趨利性將增加理財(cái)市場(chǎng)的資金供應(yīng)。
10月份,我國(guó)貿(mào)易順差達(dá)238.3億美元,外匯儲(chǔ)備突破萬(wàn)億美元大關(guān)。貿(mào)易順差不斷擴(kuò)大帶來(lái)了外匯儲(chǔ)備增加和資金流動(dòng)性過(guò)剩的格局。雖然,2006年央行三次提高存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),直接吸收銀行流動(dòng)性,但是依然難以撼動(dòng)流動(dòng)性過(guò)剩的格局。
2、 商業(yè)銀行人民幣理財(cái)產(chǎn)品、外幣理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行勢(shì)頭迅猛
2006年,隨著經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng),銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行勢(shì)頭迅猛,截止
從投資領(lǐng)域角度看,投資于債券、金融債、央行票據(jù)等固定收益類產(chǎn)品的人民幣理財(cái)產(chǎn)品比例占據(jù)45.32%,也就是說(shuō)低風(fēng)險(xiǎn)、保障收益類的人民幣理財(cái)產(chǎn)品占據(jù)目前市場(chǎng)份額的半壁江山;與匯率、企業(yè)信用等掛鉤的人民幣理財(cái)產(chǎn)品占比35.46%,投資于信托計(jì)劃的人民幣理財(cái)產(chǎn)品占比14.78%,其他諸如新股申購(gòu)等人民幣理財(cái)產(chǎn)品只占到很小的比例。
2006年以來(lái),我國(guó)商業(yè)銀行外幣理財(cái)市場(chǎng)日漸紅火,截止
相對(duì)于固定收益類外幣理財(cái)產(chǎn)品,浮動(dòng)收益類外幣理財(cái)產(chǎn)品更多與境外股票組合、匯率、黃金、石油等掛鉤,這些掛鉤產(chǎn)品往往設(shè)計(jì)了價(jià)格或者指數(shù)的波動(dòng)區(qū)間,區(qū)間范圍大小往往成為整個(gè)外幣理財(cái)產(chǎn)品投資收益能否詩(shī)詞安的關(guān)鍵點(diǎn)。
3、 券商集合理財(cái)產(chǎn)品異軍突起
2005年券商集合理財(cái)產(chǎn)品尚不為廣大投資者所知,2006年券商集合理財(cái)產(chǎn)品以其規(guī)范、透明的作運(yùn),迅速搶占理財(cái)市場(chǎng)空白點(diǎn),明顯加快了發(fā)行速度。據(jù)統(tǒng)計(jì),2006年以來(lái)截止
與今年股市發(fā)展遙相呼應(yīng),新增的券商理財(cái)產(chǎn)品以非限定性產(chǎn)品居多,可靈活運(yùn)用于投資股票、可轉(zhuǎn)債、基金等投資工具,以分享股市增長(zhǎng)帶來(lái)的收益。其中以投資基金為主的“基金的基金(FOF)”為特征的券商集合理財(cái)產(chǎn)品逐漸增多,主要有招商“基金寶”、光大“陽(yáng)光2號(hào)”、國(guó)信“金理財(cái)”經(jīng)典組合等。截止
4、 開(kāi)放式基金理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行高潮迭起
2006年,股票市場(chǎng)的行情火爆,以股票市場(chǎng)為主要投資對(duì)象的開(kāi)放式基金投資收益也很火爆,面對(duì)從未見(jiàn)過(guò)的高收益,居民儲(chǔ)蓄這只“籠中虎”終于被驚醒了,許多高收益的基金成為了儲(chǔ)蓄資金追逐的對(duì)象。10月份央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告披露,“10月份儲(chǔ)蓄存款減少76億元,是2001年6月份以來(lái)首次出現(xiàn)月度儲(chǔ)蓄存款下降”,從央行發(fā)布的《2006年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中對(duì)于居民儲(chǔ)蓄下降的關(guān)注和近期投資者對(duì)于火爆的股市和購(gòu)買基金的高漲熱情來(lái)看,儲(chǔ)蓄存款分流股市是儲(chǔ)蓄大幅下降的直接因素。股市活躍直接帶動(dòng)了5-6月份、10-12月份基金火爆發(fā)行,居民踴躍認(rèn)購(gòu),曾一度出現(xiàn)銀行代銷基金排隊(duì)搶購(gòu)現(xiàn)象,上百億規(guī)模的股票型基金被一售而空(見(jiàn)下表)。而形成鮮明對(duì)比的是,僅在1年前的2005年,很多股票型基金還為了達(dá)到2億元的成立底線苦苦掙扎。
表:偏股型基金規(guī)模最大前10名
基金名稱 | 投資類型 | 基金份額(億份) | 基金經(jīng)理 | 基金成立日 | 管理人 |
易方達(dá)平穩(wěn)增長(zhǎng) | 股票型 | 120 | 江作良,梁文濤 | 易方達(dá) | |
南方高增長(zhǎng) | 股票型 | 130 | 呂一凡 | 南方 | |
廣發(fā)策略優(yōu)選 | 混合型 | 178.55 | 何震 | 廣發(fā) | |
銀華優(yōu)質(zhì)增長(zhǎng) | 股票型 | 95.27 | 蔣伯龍,況群峰 | 銀華 | |
易方達(dá)價(jià)值精選 | 股票型 | 114.85 | 吳欣榮 | 易方達(dá) | |
南方績(jī)優(yōu)成長(zhǎng) | 股票型 | 124.77 | 蘇彥祝,談建強(qiáng) | 南方 | |
華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng) | 股票型 | 141.02 | 張益馳 | 華夏 | |
泰達(dá)荷銀首選企業(yè) | 股票型 | 85.4 | 陳少平,溫震宇 | 泰達(dá)荷銀 | |
工銀瑞信穩(wěn)健成長(zhǎng) | 股票型 | 122.29 | 吳剛,張翎 | 工銀瑞信 | |
嘉實(shí)策略增長(zhǎng) | 混合型 | 419.17 | 黨開(kāi)宇,劉熹,邵健,鄒唯 | 嘉實(shí) |
從今年新基金月度規(guī)模統(tǒng)計(jì)來(lái)看,受上半年市場(chǎng)行情走牛的影響,四、五、六月份基金發(fā)行紅火,首發(fā)規(guī)模分別達(dá)到402.24億份、330.41億份、488.98億份,隨著7月份行情的調(diào)整,8、9、10月份基金發(fā)行迅速降溫,分別下降為181.59億份、240.59億份、170.93億份,進(jìn)入10月份后,大盤(pán)的連續(xù)走強(qiáng)再次引爆居民搶購(gòu)基金的激情,11月份基金發(fā)行市場(chǎng)的火爆程度進(jìn)一步升溫。根據(jù)Wind資訊系統(tǒng)統(tǒng)計(jì),11月份新基金份額再創(chuàng)紀(jì)錄,成立的14只基金總共募集高達(dá)645.12億份。分析其中的緣由,主要是基金巨大的財(cái)富效應(yīng)引起居民儲(chǔ)蓄分流到基金產(chǎn)品上來(lái),是這次基金發(fā)行異常火暴的重要原因。根據(jù)晨星公司統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,所有種類開(kāi)放式基金今年以來(lái)加權(quán)平均投資收益率達(dá)到77.07%(見(jiàn)下表),其中股票型、積極配置型、封閉式基金三類以股票市場(chǎng)為主要投資對(duì)象的證券投資基金平均收益超過(guò)了80%。
5、 信托理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展一波三折
據(jù)用益信托工作室數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),全國(guó)1-10月份共計(jì)發(fā)行集合資金信托產(chǎn)品443個(gè),發(fā)行規(guī)模507.7億元。與去年同期相比,發(fā)行數(shù)量、發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)有所放緩。其中,貸款類信托產(chǎn)品在一季度仍然占據(jù)第一的位子,但是隨著國(guó)家宏觀調(diào)控緊縮,控制固定資產(chǎn)投資增幅過(guò)快,嚴(yán)格控制“打捆貸款”等具體政策措施的出臺(tái),二、三季度貸款類信托產(chǎn)品發(fā)行出現(xiàn)了較大萎縮。
房地產(chǎn)信托產(chǎn)品發(fā)行在經(jīng)歷過(guò)一、二季度的迅速發(fā)展之后,隨著國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)一步的宏觀調(diào)控以及銀監(jiān)會(huì)“54號(hào)文”將“投資附加回購(gòu)方式的房地產(chǎn)信托計(jì)劃視為房地產(chǎn)貸款方式,必須遵守“212號(hào)文”的嚴(yán)格規(guī)定(注:文件規(guī)定自有資金超過(guò)35%、四證齊全、二級(jí)以上房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資質(zhì)三個(gè)條件全部具備才能進(jìn)行房地產(chǎn)信托融資),這對(duì)房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)影響顯著,預(yù)計(jì)在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi),房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)開(kāi)展將進(jìn)入長(zhǎng)期的低迷階段。
受到股市持續(xù)走好的鼓舞,證券類信托產(chǎn)品一改一季度萎靡不振的態(tài)勢(shì),從二季度開(kāi)始發(fā)行數(shù)量、發(fā)行規(guī)模迅速上升,尤其在上海、深圳兩地,私募基金與信托公司合作推出眾多“優(yōu)先/劣后”結(jié)構(gòu)的證券類信托產(chǎn)品,深受投資者追捧。在新股上市(IPO)恢復(fù)資金申購(gòu)之后,信托公司與銀行合作,迅速抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì),推出“打新股”類型的信托產(chǎn)品,填補(bǔ)了證券類信托市場(chǎng)的空白。
在信托理財(cái)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的同時(shí),各類金融機(jī)構(gòu)卻是“幾家歡樂(lè)幾家愁”。商業(yè)銀行攜《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》之利迅速做大銀行理財(cái)產(chǎn)品,創(chuàng)新類證券公司攜《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》之威迅速填補(bǔ)理財(cái)市場(chǎng)空白,基金管理公司在股市復(fù)蘇的庇護(hù)下賺的盆滿缽盈,而信托公司卻在一道政策限制通知(《關(guān)于信托公司過(guò)渡期有關(guān)問(wèn)題的通知》)下,信托業(yè)務(wù)發(fā)展陷入了停滯的困境。
從近期銀監(jiān)會(huì)修訂“兩規(guī)”(征求意見(jiàn)稿)來(lái)看,要求信托公司模式轉(zhuǎn)變限定在今后3年(2007-2009)完成,對(duì)于五十幾家信托公司而言,企業(yè)生存環(huán)境日益惡劣,諸如項(xiàng)目嚴(yán)格審批、“50個(gè)自然人”、“20萬(wàn)”、受益權(quán)轉(zhuǎn)讓限制、業(yè)務(wù)壓縮要求、關(guān)聯(lián)交易逐筆申報(bào)公示、“合格投資人”等層層政策限制,猶如離心力般,將信托理財(cái)市場(chǎng)中的信托公司日益邊緣化。
二、2007年信托業(yè)市場(chǎng)發(fā)展展望
即將作別的2006年,迎來(lái)2007年,可以預(yù)期,2007年是我國(guó)金融業(yè)“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”深入推進(jìn),金融業(yè)進(jìn)入全面開(kāi)放與激烈競(jìng)爭(zhēng)的第一年。
1、 隨著混業(yè)經(jīng)營(yíng)的深化,金融業(yè)發(fā)展凸現(xiàn)新版圖
金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)將是金融業(yè)務(wù)上的互相滲透。僅今年11月以來(lái)基金的火熱發(fā)行,在凸顯股市財(cái)富效應(yīng)的同時(shí),也彰顯了銀行龐大營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)的威力,更預(yù)示著資金在貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)自由流動(dòng)的源動(dòng)力。可以預(yù)見(jiàn),隨著金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的深入推進(jìn),銀行、證券、保險(xiǎn)、基金、信托等不同行業(yè)之間業(yè)務(wù)交叉的情況更加普遍。信貸資產(chǎn)證券化、企業(yè)短期融資券、融資融券、股指期貨……這一系列創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展,標(biāo)志著金融市場(chǎng)、理財(cái)市場(chǎng)中各類金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展業(yè)務(wù)將出現(xiàn)“你中有我、我中有你”的格局。
2、 隨著混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展,金融控股公司走向前臺(tái)
金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)將是金融機(jī)構(gòu)組織架構(gòu)上的互相交叉。毫無(wú)疑問(wèn),金融控股集團(tuán)方式,將成為決策層推進(jìn)綜合經(jīng)營(yíng)的首要選擇。如今銀行、證券、保險(xiǎn)諸多機(jī)構(gòu)都在摩拳擦掌,試圖打造金融超市。值得注意的是,銀行在金融業(yè)中處于主導(dǎo)地位,擁有資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、客戶等優(yōu)勢(shì),從混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)上講,未來(lái)中國(guó)金融市場(chǎng)的主要參與主體將是銀行,競(jìng)爭(zhēng)者和參與者都將以圍繞銀行為中心。而沒(méi)有銀行背景的券商、基金、保險(xiǎn)、信托公司將成為金融市場(chǎng)的邊緣化群體,難以成為未來(lái)市場(chǎng)的主導(dǎo)核心。
3、 信托公司發(fā)展未來(lái)期待“化蛹成蝶”
商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、金融資產(chǎn)管理公司(AMC)在信托領(lǐng)域的熱情、努力以及成效,均令人感受到混業(yè)趨勢(shì)下信托機(jī)構(gòu)擴(kuò)大化的必然性,信托行業(yè)將面臨一次嚴(yán)峻的市場(chǎng)化的洗牌,并最終促進(jìn)整個(gè)信托行業(yè)的發(fā)展和進(jìn)步。面對(duì)政策限制和混業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)信托公司產(chǎn)生的巨大沖擊,信托公司今后發(fā)展必須尋找新的出路。
信托公司找尋新的出路可分為三種:其一,成為資產(chǎn)規(guī)模大、營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)多的商業(yè)銀行的子公司,由于受到分業(yè)監(jiān)管的束縛,短期內(nèi)能否成行取決于監(jiān)管當(dāng)局、法律層面是否獲得支持;其二,成為全國(guó)性或者地區(qū)性金融控股公司(集團(tuán))的子公司,由于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)地方政府大力發(fā)展金融服務(wù)業(yè),需要整合地方金融資源,獲得地方政府支持發(fā)展區(qū)域金融控股公司(集團(tuán))的可能性較大;其三,成為大型實(shí)業(yè)集團(tuán)的控股子公司,取決于實(shí)業(yè)集團(tuán)借助金融渠道擴(kuò)張的步伐與決心。
從目前趨勢(shì)看,金融控股公司熱潮興起,盡管目前有不少金融控股公司沒(méi)有得到類似中信集團(tuán)這樣的官方批準(zhǔn),但是其橫跨多個(gè)金融領(lǐng)域的現(xiàn)實(shí),決定了這種多元化金融機(jī)構(gòu)業(yè)已成為中國(guó)金融市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí),它們對(duì)于中國(guó)金融市場(chǎng)的影響絕不會(huì)因?yàn)槟壳耙延械姆煞ㄒ?guī)沒(méi)有明確的界定而被“視而不見(jiàn)”。因此,在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi),金融控股公司(集團(tuán))或許將成為我國(guó)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)的主導(dǎo)組織形式,信托公司依靠實(shí)力強(qiáng)大的金融控股公司(集團(tuán))生存并發(fā)展壯大的可能性最大。(見(jiàn)下表)
表:部分信托公司獲得背景支持一覽表 | ||
支持類型 | 控股股東名稱 | 信托公司名稱 |
全國(guó)性金融控股集團(tuán) | 中信集團(tuán)、平安保險(xiǎn)集團(tuán) | 中信信托、平安信托 |
區(qū)域性金融控股集團(tuán)(地方政府支持) | 北京市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司、上海國(guó)際集團(tuán)等 | 北國(guó)投、上國(guó)投等 |
大型實(shí)業(yè)集團(tuán) | 中化集團(tuán)、上海寶鋼集團(tuán)、中鐵集團(tuán)、中海油等 | 外經(jīng)貿(mào)信托、華寶信托、衡平信托、中海信托等 |
除了追求實(shí)力強(qiáng)大的大股東作為依靠之外,信托公司應(yīng)當(dāng)正視政策影響、混業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)信托公司的影響,積極做好市場(chǎng)細(xì)分的功課,加速提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力和產(chǎn)品創(chuàng)新能力,注重高端人才引進(jìn)和團(tuán)隊(duì)建設(shè)、以競(jìng)合的心態(tài)謀求信托公司更大的發(fā)展空間。畢竟,只有強(qiáng)大才能贏得市場(chǎng)尊重。